La reciente reducción de las tasas de interés
de referencia del Banco Central de Reserva de 4,25% a 4% ha sido una clara
señal de que la política monetaria continúa una senda acomodaticia que ahora
busca compensar con inyección de liquidez y facilitando el crédito una posible
mayor desaceleración de la economía. Todas las
proyecciones apuntan a que en 2013 el Perú cerrará el año con un ritmo
acumulado de 5,2% a 5,5%, siendo preocupante que el crecimiento mensual haya
fluctuado en los últimos meses entre 4,4% y 4,8%.
Claramente este movimiento de tasas contrasta
con el tono optimista de varias autoridades que han estado durante los últimos
meses lanzando cifras de relativo optimismo para reactivar las expectativas
positivas empresariales y así evitar enfrentar el bajón de sentimiento
registrado a mediados de año. Para entender hacia
dónde va nuestro crecimiento económico debemos considerar los siguientes
factores:
1.- La tendencia de las economías globales.
En estos días existe un consenso generalizado de que los países desarrollados
han tocado fondo luego de la gran crisis. Esto plantea un nuevo escenario
global de reacomodo de la excesiva liquidez, de los flujos de capital y del
comercio internacional. Por el contrario, mientras el mundo desarrollado
empieza a ver mejoras importantes, el mundo emergente se ha desacelerado.
La
principal implicancia de este contexto es que los flujos de capital hacia
nuestros países podrían disminuir o ser más selectivos y que las tasas de
interés tenderán gradualmente a incrementarse en el mundo entero, especialmente
las relacionadas con el dólar. Este escenario plantea la posibilidad de un giro
en los motores de crecimiento peruano que en los últimos años ha estado
liderado fundamentalmente por una sólida demanda interna, vinculada a la
pujante nueva clase media, y por el boom de los minerales a un nuevo escenario
donde las exportaciones podrían cubrir el espacio creado por la desaceleración
de la demanda doméstica.
2.- Los commodities y los minerales. Las
correcciones de precios internacionales han sido significativas en particular
para los metales preciosos y en menor medida para los metales básicos. De
continuar la mejoría económica en los países desarrollados, los pronósticos
para los metales preciosos son poco auspiciosos.Sabemos que el sector minero está en
pleno proceso de racionalización, y de reestructuración, lo cual como es normal
tomará al menos un año adicional. Sin embargo, si los precios bajan, lo
lógico es mejorar la eficiencia y aumentar la producción, y eso es precisamente
lo que se viene. En particular resulta importante el hecho de que grandes
megaproyectos entrarán en operación en los próximos dos años (Toromocho, Las
Bambas, ampliación de Cerro Verde).
3.- La demanda interna y el crédito. Estos
dos factores han sido el combustible del decrecimiento económico, y todo indica
que lo seguirán siendo. Sin embargo, en lo que va del año ha habido una
desaceleración en varios sectores liderados por la construcción, las ventas
minoristas y en general todo lo referido al consumo.
4.- La inversión privada y pública. El ritmo
de crecimiento de la inversión privada se ha visto disminuido en parte por el
contexto internacional y por la incertidumbre sobre la sostenibilidad del
crecimiento local. Frente a ello, el gobierno acertadamente ha buscado
dinamizar la inversión pública y facilitar las aprobaciones de obras de
infraestructura, las cuales una vez que empiecen a ejecutarse podrían reavivar
el dinamismo de este crucial componente del crecimiento.
En este contexto, tanto el sector público
como el sector privado deben tener una actitud constructiva que apoye con las
medidas destinadas a sostener el crecimiento a niveles cercanos al 6%. Además
creo que se debe acelerar el proceso de integración en el marco de la Alianza
del Pacífico. Caso contrario
podríamos tener en los meses venideros crecimientos por debajo de 5%, escenario
que podría complicar el panorama, a pesar de ser una de las mejores tasas de
toda Latinoamérica.
Por: Melvin escudero
